出事礦山為中國最大銀礦

 

撰文 | 麥可

出品 | 大摩財經（ID：damofinance）

中國最大白銀礦山銀漫礦業剛剛發生的21死30傷重大安全事故，使這座礦山的主人、內蒙赤峰首富吉興業成為輿論焦點。

事發地為2017年剛剛達產的銀漫礦業。這座距離赤峰500公里、向北驅車需6小時的礦山，2月23日早上向井下運送工人時發生慘烈安全事故。銀漫礦業正是上市公司興業礦業（000426.SZ）全資子公司，興業礦業的實際控制人正是其大股東興業集團的董事長、人稱“赤峰首富”的吉興業。

銀漫礦業系興業礦業在2016年底從其實控人吉興業家族手中以24億收購而來。這座礦山以鉛鋅銀礦和銅錫銀鋅礦為主，僅銀儲量就過萬噸，為中國最大單體銀礦，年采白銀210萬噸，二期投產后可達到330萬噸年采量，預計可開采30年。2015年獲得采礦權證后，吉興業家族在其即將投產之際注入上市公司。

從2017年起，銀漫礦業就是上市公司興業礦業最主要的利潤來源。興業礦業2016年凈利不到9000萬，2017年銀漫礦業達產后，上市公司凈利陡升至5.6億。其中，銀漫礦業當年貢獻利潤達4.67億。

2018年上半年，銀漫礦業已實現凈利2.45億。而興業礦業不久前披露，受益于銀漫礦業技改后產量增加，2018年上市公司全年凈利預計將到6-7.5億。這也意味著，銀漫礦業很可能超額完成預期：吉興業家族曾承諾銀漫礦業三年凈利不低于13億，其中預計2018年、2019年凈利均超過4.6億。

這確實是一座下銀蛋的礦山。然而，突如其來的重大安全事故，將其拋入巨大的不確定性中。

值得注意的是，興業礦業并非首次遭遇安全事故帶來的麻煩。興業礦業曾在2014年從吉興業家族的興業集團手中以1.2億元收購礦山唐河時代。結果，2016年夏天，唐河時代發生安全事故并在此后遭到行政處罰，一直處于停工整頓狀態，無法完成的業績對賭只能由興業集團補足。

不過，銀漫礦業2017年完成4.67億凈利，2018年預計也在4.6億以上，累計已接近10億。這距離三年13億的業績承諾僅差3億。

赤峰首富與中植系

 

內蒙古赤峰，是中國有名的有色金屬重鎮�，F年60歲、僅有高中學歷的吉興業于上世紀90年代在此發跡，如今是當地最知名的民營企業家和富豪。

吉興業為人低調、敏感，早年公開信息不多。據稱，其事業起步于30歲出頭時、1991年創辦的一家鋼丸廠，此后他依靠富生銀鋅礦和大新鉛鋅礦站穩腳跟，逐漸擁有內蒙、河南等地的多個礦山，并于2001年注冊成立由自己名字命名的內蒙古興業礦業公司（后改名為內蒙古興業集團）。這是一家由吉興業家族控制的赤峰當地礦業巨頭，吉興業持有80%股權，其他股東為他的兄弟、堂兄和姻親。

吉興業

興業集團的資產規模在2005年之后快速變大，具備了上市的實力。2008年福布斯中國富豪榜中，吉興業家族以17.3億財富位列252位；2011年總資產近30億、收入逾10億。至2010年后，恰逢赤峰當地國資背景的上市公司富龍熱電重整，興業集團趁機介入，于2011年底2012年初通過資產置換完成借殼上市，富龍熱電更名為興業礦業。

但興業集團入主興業礦業之時，有色金屬行業處于低谷，上市公司現金流吃緊。于是2013年興業礦業完成一筆10億元定增：興業集團掏了2億，另外8億由甘肅西北礦業集團（簡稱西北礦業）包攬。西北礦業由此一舉成為興業礦業第二大股東。

最新的股權結構顯示，興業集團持有興業礦業29.61%股權，加上吉興業的兒子吉祥、女兒吉偉、侄女吉喆分別持有的股份，吉興業家族合計持有興業礦業38.28%股權。西北礦業持有9.59%，仍為第二大股東。

西北礦業，正是中植系旗下礦產板塊核心公司之一。西北礦業成立不久即被中植系和其親密同盟新湖系控制。工商資料顯示，經過近幾年頻繁的股權變更，現在西北礦業的股權層層穿透后由中植系掌門人解直錕持有65.6%、新湖中寶持有34.4%。中植資本投資總監陳庭燕目前為上市公司興業礦業的董事會監事。

上市公司“二股東”也正是中植系最為人熟悉的標簽：中植系通過中融信托等籌集資金、收購原始資產，再通過潛伏上市公司二股東等方式，聯合上市公司收購資產，實現旗下資產證券化并循環往復放大杠桿。

上述模式是中植系賴以做大的秘訣。參與興業礦業定增也被視為中植系這一模式最典型的案例之一。

中植系企業群龐大復雜，其產業涉足金融、礦產、文化、投資等諸多領域，其中礦產是中植系壯大過程中頗為重要的布局。僅西北礦業名下就擁有12家子公司（其中多家已注銷）。大摩財經注意到，中植系還通過旗下北京興業源投資公司持有多家礦業公司。

吉興業家族與中植系的關系開始親密之后，于2018年又介入瀕臨退市的ST眾和（002070.SZ）。興業礦業在去年4月曾宣布以戰略投資人身份向ST眾和提供6億人民幣資金，以推動眾和股份的重組，而中植系很快又宣布將其對ST眾和的債權——中植系是ST眾和的主要債權人之一——轉讓給興業集團。不過，興業礦業對ST眾和的重組目前尚無進展。

興業礦業旗下核心產業銀漫礦業發生重大事故，對吉興業家族和中植系的資本運作將產生何種影響，仍待繼續觀察和評估。

•END•